Ο χρυσός σπάει ρεκόρ: Πώς αντιδρούν τα άλλα πολύτιμα μέταλλα;

Η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ ως κύριος μοχλός ανάπτυξης

Οι τιμές του χρυσού έφτασαν σε νέο ιστορικό υψηλό, όταν το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης Comex Δεκεμβρίου 2025 ξεπέρασε τα 3.820 δολάρια ανά ουγγιά στις 23 Σεπτεμβρίου.* Η εξέλιξη αυτή δεν είναι αποτέλεσμα ενός μόνο παράγοντα, αλλά ενός συνδυασμού μακροοικονομικών και γεωπολιτικών συνθηκών που ενισχύουν τη ζήτηση για το παραδοσιακό μέσο αποθήκευσης αξίας. Βασικός παράγοντας ήταν η πολιτική της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ. Αφού διατήρησε το βασικό επιτόκιο στο 4,5% επί δέκα μήνες, η κεντρική τράπεζα το μείωσε κατά 25 μονάδες βάσης, ανταποκρινόμενη στις ενδείξεις επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης. Οι αγορές θεωρούν την αλλαγή αυτή ως την έναρξη ενός νέου κύκλου χαλάρωσης, αποδυναμώνοντας το δολάριο και στηρίζοντας τα μη αποδόσιμα περιουσιακά στοιχεία, ιδίως τον χρυσό.

(5ετής απόδοση του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού που λήγει στις 25 Δεκεμβρίου 2025. Πηγή: ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΑ Α.Ε: cnbc.com)

Η αβεβαιότητα και οι αγορές ρεκόρ των τραπεζών ωθούν τον χρυσό υψηλότερα

Η εξέλιξη των τιμών του χρυσού δεν μπορεί να εξηγηθεί μόνο από τη νομισματική πολιτική. Οι γεωπολιτικοί παράγοντες και η συμπεριφορά των ίδιων των κεντρικών τραπεζών παίζουν επίσης καθοριστικό ρόλο. Ο πόλεμος στην Ουκρανία, οι τεταμένες εμπορικές σχέσεις και η τεχνολογική κούρσα μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας, καθώς και η συνεχιζόμενη αστάθεια στη Μέση Ανατολή αυξάνουν την παγκόσμια αβεβαιότητα. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, ο χρυσός γίνεται ένα φυσικό "ασφαλές καταφύγιο" που αντέχει σε νομισματικούς ή πολιτικούς κραδασμούς. Σύμφωνα με τα στοιχεία του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού, οι κεντρικές τράπεζες αγόρασαν περίπου 415 τόνους χρυσού κατά το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, ποσό που είναι μικρότερο από το πρώτο εξάμηνο του 2024 που είχε σημειώσει ρεκόρ, αλλά εξακολουθεί να υπερβαίνει κατά πολύ τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο. Το τρίτο τρίμηνο προστέθηκαν άλλοι 166 τόνοι, 41% περισσότεροι από τον μέσο τριμηνιαίο αριθμό της τελευταίας δεκαετίας. Ο πιο ενεργός αγοραστής είναι η Πολωνία, η οποία αύξησε τα αποθέματά της κατά 67 τόνους από την αρχή του έτους, ακολουθούμενη από το Καζακστάν και την Κίνα, η οποία προσθέτει σταθερά στα αποθέματά της επί δέκα συνεχόμενους μήνες. Η Τουρκία και η Τσεχική Δημοκρατία πρόσθεσαν από περίπου 2 τόνους.

Οι προβλέψεις για τον χρυσό φτάνουν μέχρι και τα 4.000 δολάρια

Οι προοπτικές για τις τιμές του χρυσού δείχνουν συνεχή αύξηση. Η τιμή έχει ήδη ενισχυθεί κατά περίπου 44% φέτος (από τις 23 Σεπτεμβρίου) και η Deutsche Bank αύξησε την πρόβλεψή της για το 2026 έως και τα 4.000 δολάρια ανά ουγγιά, επικαλούμενη τις αναμενόμενες μειώσεις των επιτοκίων της Fed, το ασθενέστερο δολάριο και τη συνέχιση των αγορών ρεκόρ των κεντρικών τραπεζών. [1]

Ο αργυρός κρατιέται ψηλά αυτή τη φορά

Ενώ ο χρυσός κυριαρχεί στα πρωτοσέλιδα των εφημερίδων, το ασήμι σπάει τα δικά του ρεκόρ. Τον Σεπτέμβριο, η τιμή του ανήλθε πάνω από τα 44 δολάρια ανά ουγγιά, το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 14 και πλέον ετών.* Ωστόσο, το ασήμι έχει συγκεκριμένα θεμελιώδη στοιχεία σε σύγκριση με τον χρυσό - η τιμή του επηρεάζεται όχι μόνο από την επενδυτική ζήτηση αλλά και από τη βιομηχανική κατανάλωση. Η σταδιακή μετάβαση στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας (ο άργυρος χρησιμοποιείται κυρίως στους ηλιακούς συλλέκτες) και η ανάπτυξη νέων τεχνολογιών σημαίνουν ότι η ζήτηση για άργυρο αυξάνεται ταχύτερα από ό,τι μπορεί να συμβαδίσει η προσφορά. Οι τάσεις αυτές συνδέονται επίσης με την άνοδο των τιμών της πλατίνας και του παλλαδίου (αν και η μακροπρόθεσμη τάση του παλλαδίου είναι πτωτική), οι οποίες αντέδρασαν πιο συγκρατημένα στις εξελίξεις της αγοράς. Η ζήτησή τους είναι στενά συνδεδεμένη με την αυτοκινητοβιομηχανία, όπου χρησιμοποιούνται στους καταλυτικούς μετατροπείς. Η άνοδος της ηλεκτροκίνησης και οι τεχνολογικές αλλαγές στον τομέα αναδιαμορφώνουν τις δομές της ζήτησης, γεγονός που αντανακλάται στη μεταβλητότητα των τιμών. Τα μέταλλα αυτά παραμένουν ενδιαφέροντα από την άποψη της βιομηχανικής χρήσης, αλλά η εξέλιξη των τιμών τους είναι πιο κυκλική από εκείνη του χρυσού ή του αργύρου.

(5ετής εξέλιξη του προθεσμιακού συμβολαίου αργύρου που λήγει στις 25 Δεκεμβρίου 2025. Πηγή: Α: cnbc.com)

Τι θα μπορούσε να ανακόψει την άνοδο; Ο πληθωρισμός, το δολάριο και μια γεωπολιτική καταιγίδα

Αν και οι τρέχουσες συνθήκες είναι πολύ ευνοϊκές για τα πολύτιμα μέταλλα, δεν αποτελούν εγγύηση για γρήγορα κέρδη. Ο πρώτος κίνδυνος είναι ότι η Fed μπορεί να μειώσει τις προσδοκίες σχετικά με τις μειώσεις των επιτοκίων. Όλα εξαρτώνται από το αν ο πληθωρισμός θα αυξηθεί ξανά ή αν η οικονομία θα ενισχυθεί απροσδόκητα. Ένα τέτοιο σενάριο θα μπορούσε να αναστατώσει τους επενδυτές και να προκαλέσει διορθώσεις των τιμών. Ένας άλλος παράγοντας είναι η γεωπολιτική αβεβαιότητα που προκαλείται από πολέμους, εμπορικές διαμάχες και προβλήματα στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού, τα οποία μπορούν να αυξήσουν τη μεταβλητότητα. Ειδικά για το ασήμι, εάν η βιομηχανική παραγωγή επιβραδυνθεί στους προαναφερθέντες τομείς, η τιμή του θα μπορούσε να χάσει κάποια δυναμική. Η ρευστότητα είναι επίσης ένα σημαντικό ζήτημα, καθώς η επένδυση σε φυσικά πολύτιμα μέταλλα, ETF ή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης έχει πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα. Οι επενδυτές που δεν συναλλάσσονται σε δολάρια ΗΠΑ πρέπει επίσης να δώσουν προσοχή στον συναλλαγματικό κίνδυνο, καθώς οι μεταβολές του δολαρίου μπορούν να επηρεάσουν έντονα τις αναμενόμενες αποδόσεις.

Συμπεράσματα

Τα πολύτιμα μέταλλα αντανακλούν τα τρέχοντα γεγονότα. Η απόδοσή τους αντανακλά το κλίμα της αγοράς, την εμπιστοσύνη στη νομισματική πολιτική και τους φόβους της γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Το γεγονός ότι ο χρυσός και άλλα πολύτιμα μέταλλα προσελκύουν τόσο μεγάλη προσοχή δείχνει πόσο στενά συνδέονται οι χρηματοπιστωτικές αγορές με τις κοινωνικές και τεχνολογικές αλλαγές. Τα μέταλλα παραμένουν έτσι όχι μόνο βαρόμετρο των οικονομικών προσδοκιών αλλά και υπενθύμιση ότι ακόμη και σε μια διαρκώς μεταβαλλόμενη πραγματικότητα, ορισμένες αξίες διατηρούν διαρκή σημασία.

* Οι επιδόσεις του παρελθόντος δεν είναι ενδεικτικές των μελλοντικών αποτελεσμάτων.

[1] Οι μελλοντικές δηλώσεις βασίζονται σε υποθέσεις και τρέχουσες προσδοκίες, οι οποίες ενδέχεται να είναι ανακριβείς, ή στο τρέχον οικονομικό περιβάλλον, το οποίο ενδέχεται να αλλάξει. Τέτοιες δηλώσεις δεν αποτελούν εγγυήσεις για μελλοντικές επιδόσεις. Περιλαμβάνουν κινδύνους και αβεβαιότητες που είναι δύσκολο να προβλεφθούν. Τα πραγματικά αποτελέσματα ενδέχεται να διαφέρουν ουσιωδώς από αυτά που εκφράζονται ή υπονοούνται σε οποιεσδήποτε δηλώσεις που αφορούν το μέλλον.