AstraZeneca: Dobitak nadmašio očekivanja, ali ključni test tek slijedi

Financijski svijet je obratio pažnju nakon što je AstraZeneca objavila svoje najnovije rezultate i naznačila budući smjer tvrtke. Iako je početna reakcija ulagača bila pozitivna, ispod površine ostaje niz pitanja koja bi mogla utjecati na buduću uspješnost njezinih dionica. Pažnja stoga nije usmjerena isključivo na proteklo tromjesečje, već prvenstveno na to može li farmaceutski div ispuniti svoje ambiciozne planove. Nadolazeći mjeseci mogli bi otkriti je li povjerenje tržišta doista opravdano. [1]

O tvrtki

AstraZeneca PLC je globalna biofarmaceutska tvrtka sa sjedištem u Cambridgeu, Ujedinjeno Kraljevstvo. Tvrtka je osnovana 1999. godine spajanjem švedske tvrtke Astra AB i britanske tvrtke Zeneca Group PLC. Bavi se istraživanjem, razvojem, proizvodnjom i prodajom lijekova na recept. Njena glavna područja djelovanja uključuju onkologiju, kronične bolesti, respiratorne bolesti, imunologiju i rijetke bolesti. U 2025. godini ostvarila je ukupnu prodaju od 58,7 milijardi USD, imala je 16 lijekova s godišnjom prodajom većom od milijardu USD i 197 projekata u svom razvojnom portfelju. Do 2030. planira lansirati najmanje 20 novih lijekova i povećati godišnji prihod na 80 milijardi američkih dolara.[1]2  [2]

Dobit je premašila očekivanja

AstraZeneca je u drugom tromjesečju 2026. ostvarila ukupne prihode od 15,38 milijardi američkih dolara, što predstavlja rast od 6 posto na godišnjoj razini prema trenutnim tečajevima i 5 posto prema konstantnim tečajevima. Rezultat je bio gotovo u skladu s analitičkim očekivanjima od 15,39 milijardi američkih dolara. Prilagođena zarada po dionici predstavljala je znatno veće iznenađenje, dosegnuvši 2,63 USD i nadmašivši konsenzus procjenu od 2,48 USD. U usporedbi s prethodnom godinom porasla je za 21 posto, dok je, nakon usklađivanja za valutne učinke, porasla za 18 posto. Prilagođeni operativni dobitak dosegao je 5,16 milijardi američkih dolara, a njegov rast od 10 posto nadmašio je stopu rasta prihoda. Istovremeno se bruto marža povećala za 1 postotni bod na 84 posto. Međutim, niža porezna stopa od 15 posto također je doprinijela rastu dobiti, stoga neće biti lako održati isti tempo u budućim razdobljima. Za prvu polovicu godine u cjelini, AstraZeneca je ostvarila prihod od 30,67 milijardi USD i prilagođenu zaradu od 5,21 USD po dionici, potvrdivši kontinuirani rast unatoč pritisku na nekoliko starijih lijekova.[2] *

Onkologija ostaje glavni pokretač

Onkologija je ostala najvažniji stup rezultata, ostvarivši prihod od 7,33 milijarde USD u drugom tromjesečju i čineći približno 48 posto ukupnih prihoda tvrtke. Prihodi segmenta porasli su za 15 % po stalnim tečajevima, nadoknađujući slabiji učinak nekoliko starijih lijekova. Prodaja Tagrissa dosegnula je 1,94 milijarde USD, što je porast od 6 % na godišnjoj razini. Imfinzi je zabilježio značajniju stopu rasta, s prodajom koja je skočila za 27 % na 1,85 milijardi USD. Prodaja Calquencea porasla je za 16 % na 1,02 milijarde USD, a AstraZeneca je povećala prodaju lijeka Enhertu za 44 % na 338 milijuna USD. Dodatnih 550 milijuna američkih dolara ostvareno je kroz prihode od saveza povezane s ovim lijekom. Segment rijetkih bolesti također je ostvario snažan rezultat, s prodajom koja je porasla za 8 % na 2,49 milijardi američkih dolara. Ultomiris je ostvario prihod od 1,31 milijardu američkih dolara, dok je prihod od Strensiqa porastao za 36 % na 536 milijuna američkih dolara. Rast tvrtke stoga i dalje primarno pokreću noviji onkološki lijekovi i portfelj stečen preuzimanjem tvrtke Alexion.2

Farxiga i Kina otkrivaju slabosti

Snažan rast u onkologiji prikrio je značajan pad u kardiovaskularnom, renalnom i metaboličkom segmentu, gdje je prihod pao za 18 posto na 2,77 milijardi USD po stalnim tečajevima. Najveći negativni utjecaj imala je Farxiga, čija je tromjesečna prodaja pala za 19 % na 1,80 milijardi američkih dolara. na u Sjedinjenim Državama, prodaja je naglo pala za 48 posto, na 219 milijuna USD, nakon ulaska nekoliko generičkih konkurenata na tržište. Kina, drugo najveće tržište tvrtke, također je ostala slaba točka. Prihodi u zemlji pali su za 13 posto po stalnim tečajevima na 1,59 milijardi USD, što čini otprilike 10 posto ukupnih prihoda. To je bilo zbog rastuće konkurencije generičkih lijekova i promjena u državnom centraliziranom sustavu nabave lijekova. Razvoj u drugim regijama bio je znatno povoljniji. Prihodi u Sjedinjenim Američkim Državama porasli su za 6 posto na 6,69 milijardi američkih dolara, prihodi u Europi povećali su se za 7 posto na 3,42 milijarde američkih dolara, a tržišta u nastajanju, isključujući Kinu, zabilježila su rast od 11 posto na 2,33 milijarde američkih dolara.2

Rast zahtijeva sve veći kapital

Unatoč rastu prihoda, stvaranje gotovine oslabilo je tijekom prve polovice godine. Neto novčani tok iz operativnih aktivnosti pao je s 7,10 milijardi USD na 6,22 milijarde USD, što predstavlja međugodišnji pad od 875 milijuna USD. Na to je negativno utjecala promjena obrtnog kapitala od 1,44 milijarde USD i veći porezni izdaci, koji su porasli s 1,55 milijardi USD na 2,05 milijardi USD. Kapitalna ulaganja porasla su za 210 milijuna USD na 1,51 milijardu USD, budući da je AstraZeneca nastavila ulagati u proizvodne pogone i tehnološku infrastrukturu. Iznos odljeva gotovine iz investicijskih aktivnosti iznosio je 4,70 milijardi američkih dolara i uključivao je uplatu od 1,10 milijardi američkih dolara tvrtki CSPC Pharmaceuticals za prava na projekte novih lijekova. Kao rezultat toga, neto dug porastao je za 3,54 milijarde američkih dolara od kraja 2025. do 26,91 milijarde američkih dolara. Unatoč tome, AstraZeneca je povećala svoju privremenu dividendu za 3 centa na 1,06 USD po dionici. Tvrtka stoga nastavlja nagrađivati svoje dioničare, dok istovremeno koristi većinu svojih resursa za razvoj lijekova, stjecanje prava i proširenje proizvodnih kapaciteta. 2

Odlučnih osamnaest mjeseci

AstraZeneca je ostavila svoje izglede za 2026. godinu nepromijenjenima. Očekuje se da će ukupni prihod rasti srednjim do visokim jednocifrenim postotkom po stalnim tečajevima, dok se očekuje da će prilagođena zarada po dionici zabilježiti nizak dvocifreni rast. Tvrtka također i dalje očekuje da će do 2030. ostvariti godišnji prihod od 80 milijardi američkih dolara. Međutim, postizanje tog cilja neće ovisiti isključivo o njezinim trenutačnim lijekovima. U sljedećih 18 mjeseci, AstraZeneca očekuje više od 20 ključnih rezultata kliničkih ispitivanja faze III, koji bi mogli potvrditi ili potkopati vrijednost njezina razvojnog portfelja. Rizik je istaknut nedavnim neuspjehom ispitivanja Wainua, nakon čega je tvrtka izgubila otprilike 20 milijardi američkih dolara tržišne vrijednosti. S druge strane, uprava je povećala svoju procjenu za vršnu godišnju prodaju nadolazećeg lijeka za respiratorne bolesti tozorakimab s više od 3 milijarde na više od 5 milijardi američkih dolara. Dionice su porasle za otprilike 1,7 % nakon objave rezultata, ali su od početka godine ostale niže za oko 7 %. Rezultati za drugo tromjesečje potvrdili su snagu trenutačnog poslovanja tvrtke, no budući učinak dionica bit će određen prvenstveno uspjehom kliničkih ispitivanja i sposobnošću novih lijekova da zamijene prihode od proizvoda koji gube patentnu zaštitu.2[3] [3]

Kretanje cijene dionica Astrazenece u posljednjih pet godina*

Zaključak

AstraZeneca se sada nalazi na prekretnici na kojoj će njezin budući rast ovisiti ne samo o snažnim rezultatima u onkologiji, već prije svega o uspjehu novih lijekova i nadolazećih kliničkih ispitivanja. Kombinacija rastućeg portfelja, više od 20 očekivanih rezultata ispitivanja treće faze, širenja na područje rijetkih bolesti i ambicija za postizanje prihoda od 80 milijardi USD do 2030. godine stvara značajan prostor za daljnji rast. Rizici uključuju pad prodaje starijih proizvoda, slabije rezultate u Kini i visoku osjetljivost dionica na rezultate pojedinačnih kliničkih ispitivanja. Ako AstraZeneca uspije uspješno plasirati nove terapije na tržište, nadomjestiti pad prihoda od starijih lijekova i održati trenutnu stopu rasta profitabilnosti, rezultati za drugi kvartal 2026. mogli bi biti tek početak sljedeće značajne faze njezina razvoja.2  [4]

[1,2,3,4] Izjave o budućim izgledima temelje se na pretpostavkama i trenutačnim očekivanjima, koja se mogu pokazati netočnima, ili na trenutačnom gospodarskom okruženju, koje je podložno promjenama. Takve izjave nisu jamstvo budućih rezultata. One uključuju rizike i druge neizvjesnosti koje je teško predvidjeti. Stvarni rezultati mogu se značajno razlikovati od onih izraženih ili podrazumijevanih u bilo kojim izjavama o budućnosti.

* Prošli učinak nije jamstvo buduće dobiti.

O.Z.I. Online Zone Investment Opportunities (OZIOS) registrirani je zaštitni znak tvrtke APME FX TRADING EUROPE LTD, Ciparske investicijske tvrtke (CIF) pod nadzorom i regulacijom Ciparske komisije za vrijednosne papire i burzu (CySEC) pod brojem licence CIF 335/17, sa sjedištem u Lophitis Business Centre, Ured 404, 4. kat, Avenija 28. listopada 249, Limassol 3035, Cipar. Ugovori za razliku (CFD-ovi) složeni su instrumenti i nose visok rizik brzog financijskog gubitka zbog poluge. 81,54 % računa maloprodajnih ulagača gubi novac pri trgovanju CFD-ovima s ovim pružateljem usluga. Trebali biste razmotriti razumijete li kako CFD-ovi funkcioniraju i možete li si priuštiti preuzimanje visokog rizika gubitka novca.

[1] https://en.wikipedia.org/wiki/AstraZeneca

[2] https://www.astrazeneca.com/investor-relations/h1-and-q2-2026-results-event.html

[3] https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/astrazeneca-beats-second-quarter-profit-expectations-holds-outlook-2026-07-27/