Devon i Coterra udružuju snage i nastaje američki gigant

Tržišta su pojačala pažnju nakon vijesti da su Devon Energy i Coterra Energy postigli dogovor o spajanju u vrijednosti od 58 milijardi USD. Novi energetski igrač trebao bi nakon transakcije proizvoditi više od 1,6 milijuna barela naftnog ekvivalenta dnevno i kontrolirati približno 750 tisuća akri u Delaware Basinu. Dioničari Devona trebali bi posjedovati 54 %, a dioničari Coterre 46 %. Uprava istodobno komunicira cilj godišnjih sinergija od 1 milijarde USD do kraja 2027. i plan vratiti investitorima približno 5 milijardi USD kroz dividende i otkupe vlastitih dionica. Zaključenje transakcije planirano je za drugo tromjesečje 2026.

O društvu

Devon Energy Corporation je američka javno trgovačka tvrtka usmjerena na istraživanje, eksploataciju i proizvodnju nafte, prirodnog plina i tekućina prirodnog plina. Osnovana je 1971. i ima sjedište u Oklahoma Cityju na adresi 333 West Sheridan Avenue. Dionice tvrtke kotiraju na New York Stock Exchange pod simbolom DVN, a Devon je dio indeksa S&P 500. Portfelj imovine raspoređen je u više američkih bazena, među kojima su Delaware Basin, Anadarko Basin, Eagle Ford i regija Rockies. Tvrtka navodi približno 2 300 zaposlenika.

Dogovor za 58 milijardi USD

Spajanje Devon Energyja i Coterra Energyja prema objavljenim uvjetima vrijedi 58 milijardi USD na razini vrijednosti poduzeća i na tržištu je odmah potaknulo pitanje je li riječ o početku novog vala velikih fuzija u američkom upstream sektoru. Reakcija dionica sugerirala je da su investitori dio scenarija već uračunali unaprijed, budući da je Coterra od objave prvih vijesti o pregovorima 15. siječnja porasla za gotovo 14 %, a Devon za oko 6 %. Na dan objave, međutim, Coterra je pala za 2,4 %, a taj se pomak dogodio u okruženju u kojem je nafta pala za oko 5 %.* Reuters također navodi da je riječ o najvećem dogovoru od 2024., kada je Diamondback kupovao Endeavor za 26 milijardi USD, što pokazuje da se velike transakcije unatoč slabijoj 2025. vraćaju na stol.[1]

Dionički dogovor veže povrat dioničara na uspjeh integracije

Transakcija je strukturirana kao dionički dogovor koji izravno veže konačni povrat uz to hoće li se uspjeti isporučiti obećane uštede i izvedba nakon spajanja. Dioničari Coterre trebali bi dobiti fiksni omjer razmjene od 0,70 dionica Devona za 1 dionicu Coterre, pri čemu bi nakon dovršetka dioničari Devona trebali posjedovati približno 54 %, a dioničari Coterre 46 %. Upravljanje bi trebalo biti postavljeno tako da Clay Gaspar ostane predsjednik i CEO, a Tom Jorden bude neizvršni predsjednik upravnog odbora, pri čemu bi odbor trebao imati 11 članova, od čega 6 iz Devona i 5 iz Coterre. Sjedište bi trebalo biti u Houstonu uz zadržavanje značajne prisutnosti u Oklahoma Cityju, a zaključenje se očekuje u drugom tromjesečju 2026. nakon odobrenja dioničara i regulatora.[2] [1]

Delaware Basin je ključ s 746 tisuća akri i 1,6 milijuna barela dnevno

Ključni argument su razmjer i kvaliteta imovine, koji bi nakon spajanja trebali stvoriti jednog od najjačih igrača u najvažnijim američkim škriljevačkim područjima. Tvrtke komuniciraju da je pro forma proizvodnja za treće tromjesečje 2025. premašila 1,6 milijuna barela naftnog ekvivalenta dnevno, uključujući više od 550 tisuća barela nafte dnevno i 4,3 milijarde kubičnih stopa plina dnevno. Najveću težinu ima Delaware, gdje prezentacija navodi 746 tisuća akri i pro forma proizvodnju od 863 tisuće barela dnevno za treće tromjesečje 2025., pri čemu bi Delaware trebao činiti više od 50 % ukupne proizvodnje i cash-flowa, a prema raspodjeli proizvodnje Delaware bi trebao predstavljati 53 %, Marcellus 20 %, Anadarko i Eagle Ford 14 %, a Rockies 13 %. Tvrtka tvrdi da ima kvalitetna ležišta za više od 10 godina i da joj se mnoge nove bušotine isplate i pri cijeni nafte ispod 40 USD po barelu.2[3] [2]

Sinergije, dividende i otkupi dionica

Najteži dio investicijske teze oslanja se na brojke koje bi trebale opravdati veličinu transakcije i rizik integracije. Cilj je postići godišnje sinergije od 1 milijarde USD prije oporezivanja do kraja 2027., pri čemu prezentacija raspodjeljuje taj iznos na 350 milijuna USD iz optimizacije kapitala, 350 milijuna USD iz poboljšanja operativnih marži i 300 milijuna USD iz smanjenja korporativnih troškova. Istodobno se komunicira da bi PV 10 vrijednost sinergija trebala predstavljati približno 20 % pro forma tržišne kapitalizacije, što bi trebao biti jasan signal da uprava želi da tržište sinergije odmah uključi u valuaciju. Tvrtka planira tromjesečnu dividendu od 0,315 USD po dionici i otkupe dionica za više od 5 milijardi USD. Također navodi da će nakon spajanja imati neto dug od približno 0,9 puta EBITDAX te likvidnost od 4,4 milijarde USD na dan 30. rujna 2025.23 [3]     

Zašto se ovaj dogovor događa sada i što može biti najveći problem

Dogovor dolazi u trenutku kada naftne tvrtke traže način kako proizvoditi jeftinije i učinkovitije, jer na tržištu ima mnogo nafte, a profiti su pod pritiskom. Reuters također spominje da bi situaciju mogao pogoršati i povrat dodatne nafte iz Venezuele. Iako se broj velikih fuzija u 2025. smanjio, pritisak na konsolidaciju prema Reutersu se nastavlja, a ovaj dogovor trebao bi smanjiti trošak po barelu i ojačati poziciju osobito u područjima Delaware i Anadarko. Investitori su ipak oprezni jer velika spajanja ne donose uvijek obećane rezultate, no analitičar Enverusa vidi prostor za poboljšanja od približno 700 milijuna USD kroz bolja ulaganja i veću učinkovitost. Najveći rizici su odobrenja regulatornih tijela, upravljanje spajanjem tvrtki, ispunjenje cilja ušteda od 1 milijarde USD i velik utjecaj kolebanja cijena nafte i plina, pri čemu tvrtke govore i o korištenju tehnologija i AI za povećanje učinkovitosti.13

Zaključak

Spajanje Devon Energyja i Coterra Energyja transakcija je koja ima ambiciju promijeniti odnos snaga već u 2026. Spojena tvrtka trebala bi se temeljiti na kombinaciji razmjera i kvalitete imovine, s proizvodnjom većom od 1,6 milijuna barela naftnog ekvivalenta dnevno i s približno 750 tisuća akri u Delaware Basinu. Investicijska teza temelji se na konkretnim brojkama, među kojima su cilj godišnjih sinergija od 1 milijarde USD do kraja 2027. i plan vratiti dioničarima približno 5 milijardi USD kroz dividende i otkupe vlastitih dionica. Istodobno je riječ o dioničkom dogovoru koji dioničare izravno izlaže ishodu integracije i utjecaju volatilnosti cijena nafte i plina. Ako se transakcija zaključi u drugom tromjesečju 2026. i uprava isporuči uštede i stabilan cash-flow, mogla bi biti jedan od najvažnijih benchmarka konsolidacije u energetici posljednjih godina. [4]

* Prošla izvedba nije jamstvo budućih rezultata.

[1,2,3,4] Izjave usmjerene na budućnost temelje se na pretpostavkama i trenutačnim očekivanjima koja mogu biti netočna, ili na trenutačnom ekonomskom okruženju koje se može promijeniti. Takve izjave nisu jamstvo buduće izvedbe. One uključuju rizike i druge neizvjesnosti koje je teško predvidjeti. Rezultati se mogu bitno razlikovati od rezultata izraženih ili impliciranih u bilo kojim izjavama usmjerenim na budućnost.

[1] https://www.reuters.com/legal/transactional/us-shale-producers-devon-coterra-merge-58-billion-deal-2026-02-02/

[2] https://s28.q4cdn.com/696626308/files/doc_events/2026/Feb/02/Devon-and-Coterra-Transformative-Merger.pdf

[3] https://www.globenewswire.com/fr/news-release/2026/02/02/3230104/0/en/devon-energy-and-coterra-energy-to-combine-creating-a-premier-shale-operator.html