Valero: Dobit porasla više od šest puta, rafinerijske marže vrtoglavo rastu

U trećem tromjesečju 2026. godine Valero je izvijestio o neto dobiti pripadajućoj dioničarima od 6,8 milijardi dolara, više od šest puta veće od prošlogodišnjeg rezultata. Rezultati, objavljeni 22. listopada, skreću pozornost na industriju čiju profitabilnost značajno utječu trendovi cijena nafte i goriva. Oštar rast potaknut je snažnim rafinerijskim maržama i visokom iskorištenošću kapaciteta. Hoće li tvrtka moći održati ovu uspješnost čak i nakon promjene uvjeta na tržištu goriva?

O tvrtki

Valero Energy Corporation je američka javno trgovana tvrtka sa sjedištem u San Antoniju, Teksas. Osnovana 1980. godine, bavi se preradom nafte, proizvodnjom goriva i prodajom. Upravlja s 14 rafinerija u SAD-u, Kanadi i Ujedinjenom Kraljevstvu s ukupnim kapacitetom prerade od približno 3 milijuna barela dnevno. Osim toga, posjeduje 12 postrojenja za proizvodnju etanola i, putem zajedničkog ulaganja Diamond Green Diesel, također je aktivna u sektorima obnovljivog dizela i održivog zrakoplovnog goriva. Dionice tvrtke kotiraju na Njujorškoj burzi pod simbolom VLO.[1]

Profiti su porasli, ali su dionice završile niže

U trećem tromjesečju 2026. godine Valero je izvijestio o neto dobiti pripadajućoj dioničarima od 6,828 milijardi dolara, u usporedbi s 1,095 milijarde dolara godinu dana ranije. Prihodi su porasli s 32,168 milijarde na 46,098 milijardi dolara, što je povećanje od približno 43,3 %. Prilagođena zarada po dionici porasla je s 3,66 na 23,90 USD. Rastu prihoda tako je pratilo još značajnije poboljšanje profitabilnosti. Međutim, reakcija tržišta bila je negativna. Dana 22. listopada, dionice tvrtke zatvorile su trgovanje na 426,28 USD, što predstavlja dnevni pad od 2,4 %.* Snažni financijski rezultati sami po sebi nisu bili dovoljni da potaknu rast cijene dionice, a održivost budućih rezultata tvrtke ostaje ključni čimbenik u njezinoj procjeni vrijednosti.[2][3]

Kretanje cijene dionica Valera u posljednjih pet godina*

Marže prerade gotovo su se utrostručile

Valeroova marža prerade povećala se na godišnjoj razini s 13,14 na 39,24 USD po barelu obrađenog sirovog materijala. Ovaj pokazatelj odražava razliku između vrijednosti prodanih proizvoda i troškova sirovina, prije odbitka ostalih operativnih troškova. Profitabilnost je ojačana zbog poremećaja u opskrbi gorivom povezanih s ratovima u Iranu i Ukrajini. Uprava je također istaknula snažnu izvoznu potražnju za naftom iz Latinske Amerike i Europe. Ti uvjeti objašnjavaju zašto rafinerijska tvrtka može značajno povećati svoju dobit čak i kada su cijene nafte više. Ključni čimbenik je trend cijena sirovina i gotovih proizvoda, a trenutno visoke marže ne mogu se automatski smatrati trajnim stanjem.2[4]

Rezultati u segmentu obnovljivih goriva su se poboljšali

Poboljšanje je bilo vidljivo i u proizvodnji obnovljivih goriva. Segment obnovljivog dizela zabilježio je operativnu dobit od 353 milijuna dolara, u usporedbi s gubitkom od 28 milijuna dolara prije godinu dana. Poslovna dobit u segmentu etanola porasla je s 183 milijuna na 272 milijuna dolara, a njegova je proizvodnja dosegnula rekordnih 4,8 milijuna američkih galona dnevno. Međutim, tradicionalne rafinerije i dalje su generirale najveći udio poslovne dobiti, pridonosi otprilike 8,8 milijardi dolara. Rezultati stoga ukazuju na šire poboljšanje u poslovnim rezultatima, iako razina profitabilnosti u pojedinim segmentima i dalje znatno razlikuje. Prilikom procjene budućih kretanja bit će važno pratiti svaki segment zasebno i procijeniti koji dio ukupnog rezultata on zapravo doprinosi.2

Novčani tokovi podržavaju dividende i financijske rezerve

Poslovne aktivnosti generirale su približno 6,9 milijardi dolara za tvrtku. Dividende dioničarima činile su 52 % prilagođenog operativnog novčanog toka, koji je iznosio 7,3 milijarde dolara. Na kraju rujna, Valero je imao gotovinu i gotovinska sredstva u iznosu od 9,8 milijardi dolara, ukupni dug od 8,6 milijardi dolara i dodatne obveze iz financijskog najma od 2,4 milijarde dolara. Tijekom tromjesečja također je otplatio 526 milijuna dolara obveznica. Uprava je zadržala svoj dugoročni cilj za gotovinu na razini od 4 do 5 milijardi dolara, navodeći kao razlog za višu trenutnu gotovinsku rezervu potrebu za fleksibilnošću u nestabilnom tržišnom okruženju. Strategija raspodjele gotovine tvrtke stoga uravnotežuje povrat za dioničare s održavanjem financijske rezerve.[5]

Ulaganja su prvenstveno usmjerena na održavanje poslovanja

Valero i dalje očekuje kapitalne izdatke od približno 2 milijarde dolara za 2026. godinu, od čega je oko 1,7 milijardi dolara namijenjeno održavanju poslovanja. Proračun uključuje popravke oštećene jedinice u rafineriji Port Arthur, procijenjenih troškova od 250 milijuna dolara. Tvrtka očekuje da će ti popravci biti dovršeni do kraja godine, a značajan dio troškova trebao bi biti pokriven osiguranjem. Za četvrti kvartal uprava predviđa operativne troškove u gotovini za rafinerije od približno 4,85 USD po barelu. Ti planovi stoga naglašavaju pouzdanost i učinkovitost postojećih operacija. Međutim, održavanje visoke profitabilnosti ovisit će o tome hoće li povoljne marže prerade ostati i unatoč promjenama u potražnji, cijenama sirovina i dostupnosti goriva.5 [1]

Zaključak

Valero je imao iznimno uspješan kvartal, tijekom kojeg je visoke marže prerade pretvorio u dobit pripadajuću dioničarima u iznosu od 6,8 milijardi dolara. Istovremeno, poboljšani rezultati u području obnovljivih goriva i snažna generacija gotovine pružaju tvrtki prostor za ulaganja, otplatu duga i povrat za dioničare. Međutim, budući uspjeh uvelike će ovisiti o razvoju rafinerijskih marži, cijenama sirovina i potražnji za gorivom. Stoga je i dalje ključno za ulagače vidjeti kako će tvrtka iskoristiti trenutno povoljno razdoblje za jačanje svog poslovanja. Ako Valero uspije kontrolirati troškove, održati pouzdanu proizvodnju i razborito raspodijeliti kapital, može poboljšati svoju spremnost za manje povoljne uvjete u energetskom sektoru. [2]

* Prošli učinak nije jamstvo budućih rezultata.

[1,2] Izjave o budućnosti temelje se na pretpostavkama i trenutačnim očekivanjima, koja mogu biti netočna, ili na trenutačnom gospodarskom okruženju, koje je podložno promjenama. Takve izjave nisu jamstvo budućih rezultata. One uključuju rizike i druge neizvjesnosti koje je teško predvidjeti. Stvarni rezultati mogu se značajno razlikovati od onih koji su izrečeni ili se podrazumijevaju u bilo kojim izjavama o budućnosti.

O.Z.I. Online Zone Investment Opportunities (OZIOS) registrirani je zaštitni znak tvrtke APME FX TRADING EUROPE LTD, Ciparske investicijske tvrtke (CIF) pod nadzorom i regulacijom Ciparske komisije za vrijednosne papire i burzu (CySEC) pod brojem licence CIF 335/17, s registriranom adresom u Lophitis Business Center, Ured 404, 4. kat, Avenija 28. listopada 249, Limassol 3035, Cipar. Ugovori za razliku (CFD) složeni su instrumenti i nose visok rizik brzog financijskog gubitka zbog poluge. 77,44 % računa maloprodajnih ulagača gubi novac pri trgovanju CFD-ovima s ovim pružateljem usluga. Trebali biste razmotriti razumijete li kako CFD-ovi funkcioniraju i možete li si priuštiti visok rizik gubitka novca.

[1] https://www.valero.com/about

[2] https://investorvalero.com/news/news-details/2026/Valero-Energy-Reports-Third-Quarter-2026-Results/default.aspx

[3] https://www.marketwatch.com/data-news/valero-energy-corp-stock-underperforms-thursday-when-compared-to-competitors-5c784544-e0ff29b7892b

[4] https://www.reuters.com/business/energy/valero-kicks-off-refiner-results-with-record-quarterly-profit-higher-margins-2026-10-22/

[5] https://stockanalysis.com/stocks/vlo/transcripts/719976-q3-2026/