Devon és Coterra egyesítik erőiket, létrehozva egy amerikai óriásvállalatot

A piacok felfigyeltek arra a hírre, hogy a Devon Energy és a Coterra Energy 58 milliárd dollár értékű fúzióban állapodtak meg. A tranzakciót követően az új energiavállalat várhatóan napi több mint 1,6 millió hordó olajegyenértékű terméket fog előállítani, és körülbelül 750 ezer hektár területet fog ellenőrizni a Delaware-medencében. A Devon részvényesei 54%-os, a Coterra részvényesei pedig 46%-os részesedéssel fognak rendelkezni. A menedzsment azt is bejelentette, hogy 2027 végére 1 milliárd dolláros éves szinergiát céloznak meg, és azt tervezik, hogy osztalék és részvény-visszavásárlás útján körülbelül 5 milliárd dollárt fizetnek vissza a befektetőknek. A tranzakció lezárását 2026 második negyedévére tervezik.

A vállalatról

A Devon Energy Corporation egy amerikai tőzsdén jegyzett vállalat, amely olaj, földgáz és földgáz-folyadékok kutatásával, kitermelésével és termelésével foglalkozik. 1971-ben alapították, székhelye Oklahoma Cityben, a 333 West Sheridan Avenue címen található. A társaság részvényeit a New York-i Értéktőzsdén DVN jelöléssel kereskedik, és a Devon az S&P 500 index része. Vagyonportfóliója több amerikai medencére terjed ki, beleértve a Delaware-medencét, az Anadarko-medencét, Eagle Fordot és a Sziklás-hegység régióját. A vállalat mintegy 2300 alkalmazottat foglalkoztat. 58 milliárd dolláros üzlet line-height: normal;">A bejelentett feltételek szerint a Devon Energy és a Coterra Energy egyesülése 58 milliárd dollárra becsülhető vállalati értéken, ami azonnal felvetette a kérdést a piacon, hogy ez vajon egy újabb nagy fúziós hullám kezdete-e az amerikai upstream szektorban. A részvények reakciója arra utalt, hogy a befektetők már előre beárazták a forgatókönyv egy részét, mivel az első jelentések megjelenése óta, január 15-én, a Coterra közel 14%-ot, a Devon pedig körülbelül 6%-ot emelkedett. A bejelentés napján azonban a Coterra 2,4%-ot esett, és ez az olajár körülbelül 5%-os csökkenésével párhuzamosan történt.* A Reuters azt is közli, hogy ez a legnagyobb üzlet 2024 óta, amikor a Diamondback 26 milliárd dollárért megvásárolta az Endeavort, ami azt mutatja, hogy a gyengébb 2025-ös év ellenére a nagy tranzakciók visszatérnek az asztalra.[1]

A teljes egészében részvényekkel történő ügylet a részvényesek hozamát az integráció sikeréhez köti

A tranzakció teljes egészében részvényekből álló ügyletként van strukturálva, amely közvetlenül köti a végső hozamot ahhoz, hogy a fúzió után megvalósulnak-e az ígért megtakarítások és teljesítmény. A Coterra részvényesei 0,70 Devon részvényt kapnak 1 Coterra részvényért, és a tranzakció lezárását követően a Devon részvényesei várhatóan körülbelül 54%-os, a Coterra részvényesei pedig 46%-os részesedéssel fognak rendelkezni. A vállalatirányítás úgy lesz kialakítva, hogy Clay Gaspar maradjon elnök-vezérigazgató, Tom Jorden pedig nem végrehajtó elnöke lesz a igazgatóságnak, amely 11 tagból áll majd, köztük 6-an a Devonból és 5-en a Coterra-ból. A székhely Houstonban lesz, miközben Oklahoma Cityben is jelentős jelenlétet tartanak fenn, és a tranzakció lezárására a részvényesek és a szabályozó hatóságok jóváhagyását követően 2026 második negyedévében kerül sor.[2] [1]

A Delaware-medence a kulcsfontosságú terület, 746 ezer hektárral és napi 1,6 millió hordóval

A legfontosabb érv az eszközök mérete és minősége, amelyek az egyesülés után az Egyesült Államok legfontosabb palagáz-régióiban az egyik legerősebb szereplőt hivatottak létrehozni. A vállalatok közlése szerint a 2025 harmadik negyedévére vonatkozó pro forma termelés meghaladta a napi 1,6 millió hordó olajegyenértéket, beleértve a napi több mint 550 ezer hordó olajat és a napi 4,3 milliárd köbméter gázt. A legnagyobb súllyal Delaware rendelkezik, ahol a prezentáció szerint 746 ezer hektár és 863 ezer hordó napi pro forma termelés várható 2025 harmadik negyedévében, míg Delaware a teljes termelés és cash flow több mint 50%-át adja, és a termelés megoszlása szerint Delaware 53%-ot, Marcellus 20%-ot, Anadarko és Eagle Ford 14%-kal, a Rockies pedig 13%-kal. A vállalat állítása szerint több mint 10 évre elegendő kiváló minőségű tartalékkal rendelkezik, és sok új kút még 40 dollár alatti hordónkénti olajáron is gazdaságos.2[3] [2]        

Szinergiák, osztalékok és részvény-visszavásárlások

A befektetési tézis legnehezebb része azoknak a számoknak a bemutatásán alapul, amelyek igazolják a tranzakció méretét és az integrációs kockázatot. A cél az, hogy 2027 végére évi 1 milliárd dollár adózás előtti szinergiát érjenek el, amelynek 350 millió dollárát a tőkeoptimalizálásból, 350 millió dollárát a javuló működési margókból, 300 millió dollárát pedig a csökkentett vállalati költségekből szánják. Ugyanakkor közlik, hogy a szinergiák PV-10 értéke a pro forma piaci kapitalizáció körülbelül 20%-át kell, hogy képviselje, ami egyértelmű jelzés arra, hogy a menedzsment azt szeretné, ha a piac azonnal tükrözné a szinergiákat az értékelésben. A vállalat negyedéves osztalékot tervez 0,315 dollár/részvény értékben, valamint több mint 5 milliárd dollár értékű részvény-visszavásárlást. Azt is kijelenti, hogy az egyesülés után nettó adóssága körülbelül 0,9-szeres EBITDAX lesz, likviditása pedig 4,4 milliárd dollár 2025. szeptember 30-án.23 [3]         

Miért most jön létre ez az üzlet, és mi lehet a legnagyobb probléma?

Az üzlet akkor jön létre, amikor az olajcégek olcsóbb és hatékonyabb termelési módszereket keresnek, mert sok olaj van a piacon, és a nyereség nyomás alatt van. A Reuters azt is említi, hogy a helyzetet tovább ronthatja a venezuelai olaj további visszatérése. Bár 2025-ben csökkent a nagy fúziók száma, a Reuters szerint a konszolidációs nyomás továbbra is fennáll, és ez az üzlet célja a hordónkénti költségek csökkentése és a pozíció megerősítése, különösen a Delaware és Anadarko térségekben. A befektetők azonban óvatosak, mert a nagy fúziók nem mindig hoznak megígért eredményeket, de az Enverus elemzője szerint jobb befektetésekkel és nagyobb hatékonysággal körülbelül 700 millió dollárnyi javulás érhető el. A legnagyobb kockázatok a szabályozói jóváhagyások, a vállalatok egyesülésének kezelése, az 1 milliárd dolláros megtakarítási cél elérése, valamint az olaj- és gázárak ingadozásának jelentős hatása, míg a vállalatok a technológia és a mesterséges intelligencia felhasználásáról is beszélnek a hatékonyság növelése érdekében.13

Következtetés

A Devon Energy és a Coterra Energy egyesülése egy olyan tranzakció, amelynek célja a hatalmi egyensúly megváltoztatása már 2026-ban. Az egyesült vállalat méretét és eszközminőségét ötvözi, napi több mint 1,6 millió hordó olajegyenértékű termeléssel és körülbelül 750 ezer hektár területtel a Delaware-medencében. A befektetési tézis konkrét számadatokon alapul, beleértve a 2027 végéig elérendő 1 milliárd dolláros éves szinergiát és azt a tervet, hogy körülbelül 5 milliárd dollárt fizessenek vissza a részvényeseknek osztalék és részvény-visszavásárlás formájában. Ugyanakkor ez egy teljes egészében részvényekkel történő ügylet, amelynek eredményeként a részvényesek közvetlenül viselik az integráció következményeit, valamint az olaj- és gázárak ingadozásának hatását. Ha a tranzakció 2026 második negyedévében zárul, és a menedzsment megvalósítja a megtakarításokat és stabil cash flow-t biztosít, akkor ez az elmúlt évek egyik legfontosabb mérföldköve lehet az energiaipar konszolidációjában. [4]

* A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeli eredményeket.[1,2,3,4] Az előretekintő nyilatkozatok olyan feltételezéseken és jelenlegi várakozásokon alapulnak, amelyek pontatlanok lehetnek, vagy a jelenlegi gazdasági környezetre, amely változhat. Az ilyen nyilatkozatok nem garantálják a jövőbeli teljesítményt. Kockázatokat és egyéb, nehezen előre jelezhető bizonytalanságokat tartalmaznak. Az eredmények jelentősen eltérhetnek a jövőre vonatkozó kijelentésekben kifejezett vagy sugallt eredményektől.>

[1] https://www.reuters.com/legal/transactional/us-shale-producers-devon-coterra-merge-58-billion-deal-2026-02-02/

[2] https://s28.q4cdn.com/696626308/files/doc_events/2026/Feb/02/Devon-and-Coterra-Transformative-Merger.pdf

[3] https://www.globenewswire.com/fr/news-release/2026/02/02/3230104/0/en/devon-energy-and-coterra-energy-to-combine-creating-a-premier-shale-operator.html